离岸隐含波动率创4年新低,人民币大概率维持温和升值

admin 财经 2019-07-18

一到7月,外资机构交易员纷纷开始休假,市场波动率也像往年同期一样不断走低。但令人惊讶的是,离岸人民币对美元期权隐含波动率日前创下了2015年8月以来的新低。

当前,无论是外部不确定性因素,还是月底的美联储降息幅度,都仍存不确定性。“市场又进入了一种毫无头绪的情况中,交易员都在等待下一个方向,但基本上人民币贬值预期很有限,近期客户结汇的行为也不在少数。”某中资大行交易员对记者表示。

上周以来,人民币处于谨慎升值状态,美元/人民币在6.8590~6.8950区间波动。随着人民币贬值预期回落,交易员反馈称,中间价动用的逆周期因子显著减小,CFETS(中国外汇交易中心)人民币指数全周小幅回升,站稳93水平。多数机构认为,美元进入弱周期后,即使走弱幅度有限,仍可能使人民币维持温和升值行情。

此外,7月18日外管局公布的数据显示,6月银行代客结汇8959亿元人民币,售汇10274亿元人民币,结售汇逆差1314亿元人民币,创去年底以来最高。“但主要原因是年中利润分配、工资支付及暑期旅游等季节性因素带来购汇上升,结汇下降。”交银研究中心高级研究员刘健对第一财经记者表示,下半年有利于跨境资金流动稳定的因素依然比较多,一是美国经济下半年可能加速放缓、降息预期持续;二来中国金融市场开放度进一步提高,外资仍有望持续流入中国股、债市场。

离岸隐含波动率创4年新低,人民币大概率维持温和升值

人民币温和走升

7月18日,美元/人民币官方收盘价报6.8749,美元/离岸人民币交易在6.88附近。多位交易员对记者表示,近期人民币中间价与模型预测的点位基本吻合,逆周期因子调节幅度显著下降。

上周以来,美元指数自一周高点回落至96附近,因为10年期美国国债收益率从2.15%的周内高点跌至2.04%,美联储的降息前景重挫美元,美元多头正在努力“疗伤”中。这也使得人民币空头难以采取行动。“随着上周人民币即期汇价继续在窄区间内波动,隐含波动率进一步全线下跌,尤以短期限跌幅更为显著。中国通胀、进出口、社融等宏观基本面稳定,我们认为,在缺乏实际波动基础的情况下,短期隐含波动率可能进一步降低。”交通银行金融市场部提及。

本周一以来,离岸市场美元/人民币各个期限的期权隐含波动率走低,其中一年期基准降至最低4.5左右,目前仍维持在该水平附近。外汇期权通常被用来度量市场情绪以及对汇率未来波动方向和幅度的预期,期权定价的关键是隐含波动率。一般而言,当市场对人民币贬值预期下降或交易量较低的时候,隐含波动率倾向于下行。

离岸隐含波动率创4年新低,人民币大概率维持温和升值

值得注意的是,6月银行代客结售汇逆差1314亿元,创去年底以来最高,但机构认为,这主要原因是年中利润分配、工资支付及暑期旅游等季节性因素带来购汇上升,结汇下降。此外,此前外部不确定性因素带来市场悲观预期,一定程度上也是结售汇逆差扩大的原因之一。从远期结售汇来看,6月银行代客远期结汇签约环比降近四成,一定程度上反映出市场的这一预期。

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